O inventor da "regra dos 4%" acabou de mudá-la

Já se passaram mais de 25 anos desde que William Bengen, um consultor financeiro do sul da Califórnia, criou a "safemax" que ficou conhecida como “regra dos 4%”, que depois foi aperfeiçoada pelo estudo Trinity

Você já conhece a famosa regra deste post aqui, mas simplificadamente, ela diz que se você quiser garantir que suas economias durem pelo menos o mesmo tempo que você, você deve fazer um orçamento para gastar não mais do que 4% do saldo do seu patrimônio líquido inicial - e então apenas ajustar o valor a cada ano em compasso com a inflação.

Esta regra se tornou uma espécie de doutrina no mundo financeiro, com metade das pessoas assumindo como uma verdade absoluta e outra metade como uma verdadeira heresia.

Recentemente W. Bengen, que aos 74 anos vendeu sua empresa de planejamento financeiro e se mudou da Califórnia para o Arizona, atualizou seus números:

Ele não está pessoalmente usando a regra dos 4% mais e diz que esse número sempre foi tratado de forma simplista.

Ele diz que os 4% foram, historicamente, apenas o "pior cenário". Baseou-se em alguém que se aposentou nos EUA no pior momento que pôde encontrar nos tempos modernos: outubro de 1968, quando o mercado de ações atingiu o pico e a inflação galopante estava começando. Alguém que se aposentou naquele momento teve que enfrentar uma queda no mercado de ações dos EUA que duraria 14 anos e uma inflação vertiginosa que esmagou o poder de compra de suas economias e triturou os títulos de renda fixa.

 "Alguém que se aposentasse naquela época ainda estaria bem por 30 anos se não retirasse mais do que 4%", diz Bengen.

Mas, acrescenta, em outros momentos da história - quando a inflação estava baixa e as ações e títulos de renda fixa estavam baratos - um novo aposentado poderia ter retirado muito mais e se saído muito bem. Historicamente, diz ele, a taxa média de retirada segura é de cerca de 7% e, em alguns pontos, chega a 13%. Em 2012 ele atualizou o estudo original para 4,5% mas não obteve tanta audiência quanto no primeiro trabalho.

Seus cálculos, aliás, são todos baseados em uma carteira de aposentadoria conservadora, onde você mantém 30% do seu dinheiro no S&P 500 (SPX), 20% em pequenas empresas americanas, como o S&P Small Caps 600 (SML), e 50% em títulos intermediários do Tesouro dos EUA (TMUBMUSD07Y)

Bengen cita o trabalho do planejador financeiro Michael Kitces que relacionou a TSR com o quanto o mercado está caro ou barato (Shiller CAPE). Segundo ele, este é o gráfico mais importante criado até hoje complementar ao estudo original.

Fonte: fa-magazine/ W. Bengen / M. Kitces (intervalos de 30 anos)

Quanto menor o Shiller CAPE, maior a TSR possível. Você pode ver a Shiller CAPE em tempo real aqui e ela está relativamente alta atualmente.

Então, onde estamos agora?

Bengen diz, com base no ambiente atual, que acha que um novo aposentado americano deve estar seguro se começar com uma taxa de retirada de não mais que 5%.

“Isso é o que eu mesmo uso”, Bengen disse em entrevista por telefone ao  Brett Arends do MarketWatch.

"Não é uma mudança radical dos 4%. Mas a regra dos 4% agora é uma regra dos 5%, se quiser."

Isso coloca Bengen em desacordo ainda maior com aqueles que pensam que o número deveria ser inferior a 4%, e não superior, por causa dos preços recordes de ações e títulos de hoje (yield nas mínimas históricas).

“A média é de 7%”, afirma. “4% é uma regra bastante severa. 4% é o ‘pior cenário’.

Ele concorda que todas as ações e títulos parecem muito caros pela maioria dos padrões históricos. “As ações não têm muitos retornos prospectivos. Todos os ativos financeiros têm retornos prospectivos baixos.". Mas, diz ele, os aposentados agora têm uma vantagem muito grande em relação ao pior cenário: a inflação muito baixa.

Bear Markets vem e passam, mas os preços mais altos, uma vez que chegam, nunca voltam para onde estavam antes. “Quando você tem inflação, ela vem para ficar”, diz ele. “Você está preso com os preços mais altos pra sempre. O pior dos mundos seria uma volta da inflação alta”.

A safemax ou TSR “Não é uma lei da natureza”, acrescenta ele. “É empírico” - em outras palavras, com base apenas nos dados que temos, desde a década de 1920. “Ela não serve para todos”, e o número que você escolher “pode ser qualquer um”, diz ele.

Fonte: Brett Arends, MarketWatch, traduzido e adaptado por AA40

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