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Qual seria a TSR Brasileira dolarizada?

Como você vem acompanhando na nossa série sobre a TSR no Brasil, por enquanto nossa estimativa é que ela seja bem superior aos 4% dos EUA, chegando na casa dos 7%aa se as coisas não saírem muito da média nos próximos 4 anos.
Porém, fomos questionados sobre qual seria a TSR dolarizada neste período. Vamos então fazer uns cálculos simples a seguir.

A taxa de câmbio

Antes de iniciar nosso estudo, vamos olhar para a taxa de cambio histórica USD x BRL para entendermos o que faremos.
Usando os dados do IPEA de média anual da taxa cambial desde 1995, temos o gráfico abaixo:


Taxa cambial média anual histórica. Fonte: IPEA

Podemos observar que ela já esteve abaixo de 1 ! Sim nos primeiros anos da nova moeda, o real valia mais do que o dólar. 
Como sabem, TSR se calcula com no mínimo 30 anos, para efeitos de cálculo, vamos usar o relatório Focus do BC que estima o dólar em praticamente 5 reais até 2024 (acreditem se quiser).

O caso

Vamos usar nosso caso típico da simulação original. Um indivíduo declarando FIRE em 1995 com 1 milhão de reais. Como este indivíduo é um brasileiro nato, com residência fiscal brasileira e não investe no exterior, vamos considerar que ele investiu nos três cenários padrão que sempre usamos anteriormente (100% IBOV, 100% Selic/CDI e um mix 50%Ibov/50%Selic). Como até hoje não se pode ter conta em US$ no Brasil (esperamos que isto mude em breve), só podemos simular os valores convertidos em dólares das aplicações nacionais nativamente mantidas e com rendimentos em reais.
Mas importante aqui é a TSR. Fixaremos a TSR no início do período em dólares e corrigiremos este valor pelo IPCA, como manda a metodologia. Desta forma nosso valor de retirada (dolarizado) só aumentará nominalmente, mesmo que o dólar veja a subir ou descer na conversão. Porém o saque convertemos para real, afinal de burros só se pode tirar burros, como diria o mestre linguiça, digo, professor Girafales.

Aos Cálculos

Como podem ver abaixo (se clicarem e ampliarem), o indivíduo iniciou em 1995 com 1 milhão de reais que equivaliam a U$ 1.089.799 (pois é). Uma TSR de 4% em dólar é U$ 43.592. Como podem ver, já corrigimos pelo IPCA este valor no final de 1995 então iniciamos os saques de U$ 53.360 (R$ 48.964). 
A partir deste valor inicial, acrescenta-se o IPCA todo ano, não importando quanto estará a cotação do dólar, afinal, a TSR se fixa no inicio do período e só se altera para repor a inflação no final de cada período.

TSR 4% padrão - Clique ampliar e poder ler (Considere virgula como ponto; Excel em inglês)

Observe que os retornos são em reais, pois está investido no Brasil, e apenas convertido para dólares nominalmente, então ajustado o valor com que se inicia o próximo ano com a retirada anual dolarizada novamente convertida para real.

Bom, os resultados são claramente identificados na tabela e de cara vemos que 4% de TSR não é viável, afinal, acabamos no negativo. 
Algo interessante de se observar inicialmente é a TSR corrente (calculada aqui com o mix 50/50), ou seja, qual a porcentagem do meu patrimônio eu estou "queimando" naquele ano por ter fixado a TSR no inicio do período.
Normalmente, mesmo em anos de crise, não queremos que este valor ultrapasse a casa dos 8 a 10%, senão corremos o risco de não termos capital suficiente para que a retomada do mercado recupere nossa TSR e patrimônio inicial; aquela velha história de que quando cai 50%, precisa subir 100% para voltar ao zero a zero.
Veja que em 2002, quando o dólar cruza a barreira dos 2 reais, esta TSR corrente como chamo, já ultrapassa dos 10%. É neste momento que o FIREE deverá se dar conta que o seu plano foi por água abaixo e re-planejar, sem preconceito ou teimosia. Isto se torna ainda mais claro em 2014.


O fato é que, sem um replanejamento, o indivíduo já estaria sem dinheiro em 2017 com o dólar acima de 3 reais!

Mas a pergunta é, qual a TSR que teria evitado que este indivíduo ficasse sem dinheiro até 2024 (veja que estamos usando 4 anos de dados estimados aqui)?
Vamos rodar nossa simulação e ver.................carregando...99%

Resultado: Uma  TSR de 2,97% a.a. evitaria que ele ficasse sem dinheiro em 2024, mas estaria com 01 DÓLAR de patrimônio. Lembre-se a TSR apenas evita que ele acabe sem dinheiro ao longo de 30 anos, ou seja, na teoria do estudo, 1 dólar é uma solução possível (feasible).

Ok, AA40, mas quero preservar meu patrimônio inicial. Não quero terminar com 1 dólar, quero terminar com meu valor inicial de U$ 1.089.799, e se possível, corrigidos pelo IPCA para deixar de herança para x (alguém).
Bom, apesar de não ser ortodoxo corrigir um valor dolarizado pelo IPCA, afinal a inflação tem um  componente de dólar em sí mesmo e estaríamos sobrepondo algumas coisas, vamos fazer dois cálculos aqui: Uma para termos no final do período os U$ 1.089.799 iniciais e outro com U$ 5.961.901 que é o valor inicial corrigido pelo IPCA, só para responder sua pergunta, mas não recomendo ao leitor prestar atenção neste último.
Resultado: Para o primeiro caso, a TSR cai para 2,5%aa. E no segundo, a TSR possível seria de apenas 0,52%a.a.

Pois é este o resultado pessoal. Para aquela pessoa cujo mundo pessoal e financeiro é apenas Brasil, este estudo não diz muita coisa, mas para aqueles que possuem uma mente global e visualizam seu patrimônio na moeda ainda padrão do mundo hoje, como muito bem faz e chama a fazer o SrIF365, é um choque perceber de onde saímos (dólar a 0,92 reais) e onde chegamos, com o dólar batendo hoje, 2 de março de 2021 em 5,72 reais no intraday ! Não foi ele quem pediu o estudo, mas concordo 100% com ele que todo FIREE deve monitorar seu patrimônio em dólar, não apenas em reais. Afinal você monitoraria seu patrimônio apenas em "Dogecoin"?

Comentem abaixo e avisem se encontrarem algum erro de cálculo:

Para onde vai o dólar?

Vamos deixar claro que prever o futuro do dólar é um exercício fútil. Ninguém consegue, nem quem tem bola de cristal. O que podemos olhar são sinais que podem indicar alguma coisa. Por exemplo o DXY, que é um pacote de moedas contra o dólar. Está nas mínimas desde 2018 enquanto o dólar no Brasil hoje está praticamente na máxima histórica. O que acontecerá se o DXY subir para perto dos 100 pontos novamente? 
Mas o principal movimentador do dólar é o US10Y, ou seja, o yield do tesouro americano mais cobiçado - de 10 anos, que chegou na mínima histórica em 2020 (apenas 0,5%aa de rendimento) e agora deu uma pequena recuperada - Hoje em 1,48%a.a.. Se este continuar subindo e ultrapassar a barreira de 2%a.a., a renda fixa mais segura do planeta vai atrair bastante capital, que sairá em grande parte, dos emergentes, e por conseguinte, poderá levar a uma alta do dólar, além de eventual migração da renda variável para renda fixa. 
O que pode atenuar ou até reverter isto? Alta da Selic, que poderia atrair capital estrangeiro de volta ao jogo de flippagem de juros.

Curiosidade: Se o indivíduo tivesse investido tudo no S&P 500?

Sabemos que naquela época não existia BDRs ou ETFs de SPX no Brasil como temos o IVVB11 hoje, e, para investir no exterior naquela época talvez você precisasse ser bilionário, mas tivesse esse cidadão aplicado este 1 milhão de reais (1,089 milhões de dólares) integralmente no S&P 500 em 1995, por meio do ETF SPY (criado em 1993), hoje ele teria U$14,3M ou aproximadamente 79 milhões de reais na cotação média atual, ao invés dos 7 a 8 milhões de dólares tendo aplicado no Brasil (isso sem saques). Veja aqui o cálculo no PortfolioVisualizer.








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16 comentários:

  1. Eu vim aqui apenas para comentar que eu já imaginava essa surra que a gente ia tomar no simulado e na hora pensei no caso do SRIF365... Nota 10 AA40!!!

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    1. Legal unk. Bom que gostou. Já estava com este post planejado e iniciado, só precisava deste empurrãozinho para terminar. Espero que esteja tudo correto, pq é mto cálculo nesta planilha.
      Manda lá pro SRIF ler hehehe. No estudo de caso dele eu tinha alertado para o que ele estava fazendo, trazendo tudo para o Brasil, poderia ser perigoso, mas ele tá tranquilo ainda assim.
      Abcs AA40

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  2. É meu velho... parece piada ver essa projeção de dólar a R$5 até 2024 enquanto temos o nosso ministro da economia dizendo "que para o Brasil virar uma Argentina bastam seis meses e para chegar a uma Venezuela apenas um ano e meio".

    Eu sinceramente só queria ter uma única chance de poder concertar a minha burrada de ter investido por aqui, por enquanto o Bitcoin está me proporcionando isso mas são como muletas conforme pretendo falar do meu próximo podcast.

    Como sempre um excelente estudo que comprova oq a gente sente na prática.

    Um abraço.

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    1. Legal ver vc ainda prestigiando este velho e cansado blog.
      Pois é, Relatório Focus é isto, bola de cristal onde não acertam nem Selic, quanto menos IPCA ou Dolar. Mas como precisava usar dados oficiais para dar "credibilidade" ai está.
      Estes dias estava lendo o seu estudo de caso que fizemos aqui lá em 2017 (eu acho) e percebi que minhas ideias não estavam tão fora do que realmente aconteceu, claro que ninguem imaginava uma pandemia mas muitos imaginavam o dólar acima de 5.
      Como bem citou, Guedes falando isso meio pressionando para a Selic não subir, e agora o JP Morgan falando para reduzir posição no Brasil e colocando alguma probabilidade % de ver o dólar a 7 em 2022 se a selic não subir. Difícil imaginar o que vai acontecer, mas é uma espécie de cabo de guerre não é...que não está bonito não está! Ansioso aqui para escutar seu cast sobre isto.
      Abcs AA40

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  3. Muito legal a iniciativa.
    Acho que o furo está em usar o IPCA. A inflação é a perda de poder de compra de uma moeda específica. Não dá para usar o IPCA para reajustar USD. Acho que ficaria melhor usando o CPI americano. Google CPI Fred, lá dá para baixar a série, se quiser fazer.

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    1. Enquanto concordo que usar o IPCA pra corrigir dólar não é correto, é ainda menos correto usar o USCPI para corrigir o poder de compra de alguém vivendo no Brasil. Não tem nada a ver.
      Usei para responder a pergunta do indivíduo, mas dá pra ignorar se quiser, o correto da TSR é aquela que não deixa zerar no período, então a resposta certa é 2,97%. Abcs AA40

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  4. Curiosidade 2
    Se tivesse investido 100% em Selic, que era o comportamento padrão do investidor brasileiro até pouco tempo, estaria sobrando R$ 4,2 mi ou US$ 800 mil.

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    1. Verdade Leonardo, apesar de que com a TSR de 200k, os 800k não durariam muito.
      a grande pergunta é, daqui para a frente, veremos juros reais como no passado? Acho bem difícil, por isso no Brasil é difícil usar estes cálculos para alguma coisa, já que tudo muda com muito mais frequência e intensidade que nos EUA. Mas fica a curiosidade sim, bem observado.
      Abcs, AA40

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    2. Sim, verdade, com a taxa de retirada de R$ 100.000 ao mês os recursos se esgotaram rápido. Mas quem precisa de tanto para viver passados tantos anos.
      Infelizmente não temos histórico suficiente e esse período acaba sendo o único confiável, por isso entendo a sua escolha. Mas por outro lado, o início pega o Real no seu momento mais valorizado na história e o fim no momento mais desvalorizado. Acredito que não seja um período muito justo.
      Abraço

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    3. Verdade Leonardo, mas R$100 mil hoje eram 17 mil nominais em 1995. É esperado que este investidor teórico tenha feito um "fundo tio patinhas" bem grande com o excedente mensal quando o dólar foi para o espaço. Por isso não seguimos cegamente a TSR, apenas a usamos como balizador.
      O período realmente é complicado. Enquanto nos EUA eles tem centenas de períodos de 30 anos iniciando e terminando em diferentes cenários econômicos, nós nem 1 ainda temos então, é o que temos. Ainda assim acho que 4% serve bem para o nosso caso.

      Abcs AA40

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  5. Parabéns! Conforme divulgado na blogosfera, investir no exterior é necessidade e não luxo! Obrigado por compartilhar!!!

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    1. Sem dúvidas Willy. Hoje em dia, com os rumos que este país tomou, onde os governantes seja de qual lado for, não tem a minima responsabilidade com nada, o que podemos esperar?
      Na verdade estava pensando aqui qual presidente fez algo que realmente mudou para melhor e impactou + a vida do brasileiro. Não consigo pensar em nenhum a não ser o FHC e o plano real. acho que aquele foi o último presidente qualificado para o cargo que tivemos, política a parte (tbm não sou fã dele não).
      Abcs AA40

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  6. Coloquei mais uma célula na minha planilha pra deixar o patrimônio atualizado em dólar, desanimante pensar que tudo que eu tenho não pagar uma boa viagem a Disney. Acho que com uns 4 meses bem ralado nos EUA eu já teria esse patrimônio, em Londres então se bobear em dois meses. A moeda destrói mesmo o patrimônio.

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    1. Legal Soldado. Pois é, pode desanimar mas na verdade não podemos ficar na ilusão né. Isto pode fazer com que a pessoa veja que precisa buscar alternativas como abrir uma empresa, mudar de emprego ou como estou fazendo, passar um tempo no exterior juntando um capital que possibilite sonhar com FIRE mais rapidamente.
      Abcs AA40

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  7. Muito bom estes estudos!! Nos norteiam bastante para nossas tomadas de decisão.

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